人行降准稳经济迎中美变局

　　【熊猫眼】人民银行昨宣布降准，表面上稳住动盪的市场气氛，更重要是在美国咄咄进逼，世界格局酝酿大变，中央为应对新挑战，须稳定内部，而稳经济遂成当务之急，相关措施料将陆续出台。

　　彭斯狠批中国揭新冷战序幕?

　　人行昨宣布将于下周一起降准1个百分点，以置换当日到期的4,500亿元人民币中期借贷便利(MLF)之馀，还释放7,500亿元增量资金，支持实体经济发展。人行降准，底因有二。

　　其一，释出稳住金融市场讯号。上周是十一黄金周长假期，外围市况波动，美国长债息率升至3.23厘，导致新兴市场股滙下跌，离岸人民币兑美元一度跌穿6.9，故当内地今天复市，对A股和人民币构成沉重下行压力。人行冀透过降准消息，缓减股滙过分的动盪。

　　其二，为迎接外围形势遽变做好准备。美国副总统彭斯上周罕有地严词狠批中国，试图将中国塑造成后冷战最大威胁，令中外震惊，不约而同将彭斯的演说跟1946年英国首相邱吉尔发表的《铁幕宣言》相提并论。若中美贸易战仍找不到解决方法，不排除华府将扩阔战綫进行全面对抗，引发新冷战。

　　彭斯的言论，意味中美关系正处于十字路口，未来如何发展难以预料。要有效应对美国挑衅，北京须先稳住内部，而箇中关键，务必要先处理好当前经济问题。

　　中国最大经济问题是债务重，去年底总债务佔GDP高达256%，故中央近年厉行去槓杆，令消费、外贸及投资这三头马车的增速，在第二季时已开始减速。随着贸战爆发和不断升级，9月官方和财新採购经理指数跌幅超预期，跌至荣枯綫，反映经济增长进一步放缓，料第四季情况更不妙。人行今年4度降准，就是为实体经济注入流动性，以稳住经济，不排除稍后会减息甚或推出其他措施来刺激经济。

　　经济减速加剧稳经济成急务

　　惟在储局持续加息和缩表，中美息差不断收窄下，人行降准只会增加人民币下行压力。尽管人行宣称降准不会对人币形成贬压，但实际上却不断出招，如上调外滙风险准备金率、重启逆周期因子、在本港发行央行票据，释放稳定滙率讯号，以免人币失控地走贬，影响金融稳定性。

　　面对中美关系或现巨变，内外交煎下，中国宜先稳住经济，以免被拖后腿。只要能稳住阵脚，才有底气与美周旋，并进行长期角力。