【熊猫时报讯】台积电最先进量产制程已达5纳米水平，中芯国际为14纳米；中芯国际的软肋包括对上游供应链的依赖。
市场愈加清晰地看到，中芯国际追赶全球行业冠军台积电，不仅存在巨大的技术差距，还面临着美国制裁的现实威胁。特别是后者的不确定性，令中芯国际沪港两地股价大幅下跌后，依然反弹乏力。
中芯国际作为中国最先进的本土芯片代工企业，在中美科技竞争白热化，中国寻求保障芯片供应安全的背景下，被市场寄予厚望，7月登陆上海科创板后A股价迅速翻倍。此后面对严峻现实，资本市场预期大幅降温，H股股价较年内高点已经腰斩有余，A股在公司澄清未收到美国出口管制的官方消息后，仍迈向上市以来新低。
彭博汇总公司半年报数据显示，中芯国际主要财务指标均远落后于台积电，其2020年上半年营收规模接近台积电的十分之一，净利润仅相当于台积电的3%。两者市值之比因股价波动而变动较大，目前中芯国际在科创板和港股的总市值约为台积电的7%，8月上旬这一比率曾接近13%。
“中芯国际经过这段时间下跌估值到了相对比较合理的位置，但长期是不清楚的，如果美国对设备有限制，特别是一些关键设备只有那边可以提供，那么对公司的影响是非常大的。”华泰柏瑞基金经理何琦表示，“在美国的事情有结果之前，还是以观望为主。”
制裁风险
中美科技领域竞争升级，中芯国际所处的芯片行业是焦点之一，继华为遭美国制裁后，彭博新闻社日前所见一份美国商务部文件显示，中芯国际也将面临美国出口限制。公司9月26日澄清称，与中国军方毫无关系，也没有为任何军用终端用户生产。
芯片行业可细分为设计、制造以及封测等领域，中芯国际和台积电同属于制造商，目前台积电最先进的量产制程已达5纳米水平，中芯国际为14纳米。行业研究机构TrendForce的数据显示，最近一个季度台积电在全球晶圆市场份额约为54%，中芯国际为4.5%，两者技术实力及市场低位差距显著。
对上游供应链的依赖，也是中芯国际的软肋。其A股招股说明书中提到，公司主要材料及设备供应商分别来自日本、韩国、荷兰、美国等国家，如果相关国家与中国的贸易摩擦持续升级，限制进出口或提高关税，公司可能面临设备、原材料短缺和客户流失等风险。
“外界此前预期偏向乐观，在成熟和先进产能有所进展及科创板上市提振下，长期看好中芯国际赶超台积电。”耀才证券分析师黄泽航指出，“但美国对其大客户华为的禁令和传闻将中芯纳入黑名单，带来不确定性，或延缓中芯成熟产能扩充和先进制程推进。”
黄泽航并称，从估值来看，目前中芯国际已有吸引力，市场在等待利空落地和应对措施。
发力追赶
尽管与台积电差距甚大，从一些指标上也能看到中芯国际发力追赶的决心。彭博汇总的数据显示，尽管研发开支的绝对值和台积电仍有巨大距离，但中芯国际的研发开支占其收入比重上半年已经达到18%，高于台积电同期的8%。
“这反映了公司对于研发的重视和研发先进工艺的决心，中芯国际于科创版上市，也意在加速先进制程，”淳石资本业务合伙人兼私募证券投资部负责人杨如意表示。
根据中芯国际招股书，公司A股募集资金的用途40%计划用于12英寸芯片SN1项目。中金公司在8月份报告中指出，中芯国际有望在今年内实现14纳米工艺平台的扩展。
美国不断寻求压制中国科技公司之际，中国对芯片等高科技行业也开始提供大力的支持，据悉中国在规划制定一套全面的新政策，以发展本国的半导体产业，并应对特朗普政府的限制。资本市场方面，2020年除了中芯国际、还有寒武纪，华润微等公司进入科创板。
杨如意也表达了对制裁不确定性的担忧，“美国真正实施制裁，导致公司购买设备进度推迟，中芯的生产被搁置的话，相关国产供应链的导入或者推进进程很明显将后延，中芯自身的前道芯片客户也将会被转单至三星、台积电等公司”。撰文/彭博
总之 美国不断寻求压制中国科技公司之际，中国对芯片等高科技行业也开始提供大力的支持，据悉中国在规划制定一套全面的新政策，以发展本国的半导体产业，并应对特朗普政府的限制。■
来源：【OR–商业新媒体 】
