【熊猫时报讯】西班牙曾是欧洲经济中一颗冉冉升起的新星，现在却走上成为“问题之子”的道路。这也是为何全球投资者应谨慎对待南欧股票的最新例证。
本周，IHS Markit发布的最新采购经理人指数(PMI)证实了两个趋势。首先，全球制造业活动的复苏速度远远快于服务业。第二，在大型发达国家中，西班牙似乎尤其面临麻烦。
新冠疫情让这些对企业的调查变得比以往更难解读。不过，这些数据显示，西班牙的表现比意大利等其他南欧国家更差。在新冠疫情暴发前，意大利经济曾表现落后，在第一波新冠疫情中受到的打击也更严重。
西班牙一直未能遏制住新冠病毒的传播。在今年春季，该国官员花了太长时间才采取行动，之后又制定了最严格的封锁措施。与意大利不同的是，西班牙此后尝试恢复正常状态的速度过快了，该国卫生紧急事件负责人在建议不要跨省旅行几周后就出国度假了。夏季期间，感染病例数大幅反弹，欧洲每日新增的2019冠状病毒病(Covid-19)病例中有三分之一来自西班牙。现在，马德里是欧洲地区疫情最严重的城市之一，当地已经颁布了新的限制措施，这些措施直接影响到服务业。
西班牙经济曾在2015年至2019年期间迅速增长，其经济结构解释了为什么现在该国处于危险之中。旅游业产值直接占到西班牙国内生产总值(GDP)的12%，这一比例比经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)的任何其他成员国都要高，同时西班牙人口中有14%从事旅游业。
官方数据显示，在疫情暴发的严重时期失去的100万个工作岗位中，有一半已经恢复。但还有73.5万个工作岗位是通过有补贴的无薪休假项目支撑。许多岗位是旅游业相关的，一旦相关支持措施停止，这些岗位可能就会消失。西班牙的实际失业率可能远高于20%，而不是官方公布的15%。
中期来看，对所有经济体而言，更重要的问题是当疫情结束时，消费者手中能有多少钱。收入减少可能会在数年内抑制需求，甚至会导致经济陷入双底衰退。在美国，尽管人们失去了工作，但失业补贴扩大以及救济支票的发放令个人收入在第二季度增长超过10%。牛津经济研究院(Oxford Economics)的分析师Ángel Talavera已指出，相比之下，南欧和西班牙的民众收入下滑非常严重。
原因在于，虽然欧洲央行提供了支持，但这些国家的政府一直不太愿意或没有能力通过财政支出手段来扩大预算赤字。虽然牛津经济研究院预测西班牙的个人收入将在第三季度反弹，但西班牙与更富裕国家之间的经济差距可能会从此拉大。欧洲重建资金料将到来得太晚， 在过去一周，治理问题已令资金到位的时机面临进一步风险，而且重建资金也将无法解决西班牙对旅游业等相对非生产性行业过度依赖的问题。
过去几个月，投资者要思考的一个大问题就是能否将投资组合从美国转向欧洲。西班牙的困境是个警告，反映出转移投资所蕴含的危险。
来源: WSJ
