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熊貓時報7月31日電 香港《經濟日報》30日發表題為“日本量寬窮途 成全球反面教材”的文章，全文如下：
日央行加招量寬有名無實，市場以至安倍政府大吃悶棍。惟日央非不為也實不能也，因常規量寬措施幾近彈盡，非常措施如直升機撒錢的失敗風險極高，日本困局亦是全球反面教材。
加招有名無實 日央非不為也
日央昨公布議息結果，市場原先估計將大加量寬規模，結果卻大跌眼鏡，日央僅將購買交易所買賣基金(ETF)的上限，由每年3.3萬億(日圓，下同)增至6萬億，但每年80萬億的量寬總額度卻一成不變，加碼印鈔預期落空令市場大失所望，日圓滙價由1美元兌105日圓水平，曾飈升至見102。
大吃日央悶棍的更有安倍政府。日本首相安倍晉三原擬在下周公布28萬億刺激經濟計劃詳情，惟市傳日本政府只會增加約7萬億財政開支，相當程度要依靠日央加碼量寬充撑。在安倍催促下，日央仍拒加力印鈔，應非不為也，實不能也。
事實上，日央現有常規量寬措施幾近彈盡。一方面，再加碼量寬掣肘甚大，如昨宣布加買ETF，但日央持有的ETF已逾8萬億，佔日本ETF市場總市值逾半，幾已買無可買;又如年初推負利率，卻造成銀行利潤受損、流動性抽緊等副作用，再擴大負利率無疑飲鴆卻難止渴。
惟更關鍵的是，日央應心知肚明，縱再加力印鈔亦無力回天。
現任日央行長黑田東彥上任3年多以來，日央貨幣基礎已由約140萬億，暴增至突破400萬億，印鈔規模雖以倍數增長，除稍稍為資產市場沖喜，日本經濟與通脹仍一潭死水，就算量寬再加碼，實難濟事。
正因常規寬鬆政策已見盡頭，故市場揣測日央或要推非常措施，由央行印鈔向政府直接買債，即直升機撒錢，惟此卻是輸多贏少的豪賭。因一旦先例一開，央行若變成政府予取予攜的提款機，長期靠印鈔供政府揮霍，那日本經濟以至金融秩序勢受災難性打擊，黑田東彥自不願成打開此潘多拉盒子的歷史罪人。
經濟改革滯後 印鈔難救迷失
日央左支右絀的困境，正好為全球借鑑。日本自九十年代經濟泡沫爆破後，日央成貨幣寬鬆挽救經濟的先行者，但在改革長期滯後、經濟活力日降下，縱再三印鈔量寬亦治不了經濟迷失頑症。
此實是全球尤其歐洲與中國的最佳反面教材，若未能忍痛推動經濟改革、重燃經濟引擎，單靠貨幣寬鬆措施打興奮劑，只怕續困在漆黑的迷失隧道，如日本般難重見天日。
