中國煤炭鋼鐵行業需要“猛藥”

　　中國擬鼓勵地方政府參與煤企鋼企的債轉股，這或許能緩解一時之痛，但無法從根本上解決這些行業的產能過剩問題。

　　英國《金融時報》 Lex專欄

　　過去幾十年，商學教授把價格下跌說成是“創新性破壞”(innovative
disruption)的結果。事實上，重工業這類傳統經濟產業多年來一直在緩慢地自殺。

　　中國經濟放緩就帶來了最新的例子：煉鋼和採煤行業的產能過剩抑制了價格。

　　盡管中國政府完全明白問題所在，其最新解決方案卻不會產生效果。

　　中國煤炭企業背負大量債務，部分企業的債務已相當於其全部資產價值。中國銀行業監管機構不得不介入。據報道，為削減銀行對煤炭(及鋼鐵)行業的貸款敞口，中國銀監會(CBRC)已計劃鼓勵地方政府為債務負擔最重的鋼企和煤企提供援手，參與這些企業與銀行之間的債轉股計劃。

　　銀行也許需要這樣的援助。瑞士信貸(Credit
Suisse)估計，在最糟糕的情況下，中國銀行業的不良貸款率可能會從目前的1.7%躍升四倍。煤企和鋼企就更需要了。昨天報道出來後，滬市礦業股應聲大漲，比如山西焦煤(Shanxi
Coking Coal)。

　　銀監會承諾乾預煤炭和鋼鐵行業之際，大宗商品價格已迎來大幅反彈。中國動力煤價格從去年底的低點上漲了近三分之一。與此同時，中國虧損煉鋼廠所占比例也已下滑至五分之一，而一年前幾乎所有鋼廠都虧損。所有這一切減輕了這些臃腫行業的壓力，但對解決過剩產能卻毫無幫助。7月份，中國鋼鐵產量繼續上升，而出口量今年以來上升逾8%。

　　金融手段能緩解一時之痛，然而要想解決問題，就必須下猛藥關閉經濟效益不好的工廠。延長僵屍煤企和鋼企的壽命，只會延長這些市場上的“破壞”(disruption)。

　　Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精闢分析

　　譯者/簡易