阿里和腾讯的零售魔法正在失效

　　【熊猫时报讯】五年来，阿里巴巴集团和腾讯控股一直忙于仿效软银集团(SoftBank Group
Corp.)的模式，斥资逾1300亿美元在亚洲各地收购初创公司股权。

　　软银在阿里巴巴的投资大获成功。

　　倘若孙正义现在出售他所持的阿里股份，他将实现高达1400亿美元的资本收益。那麽，从这些中国鸟巢中能否飞出一隻同样美丽的雏鸟呢?

　　也许不会。至少在所谓的「新零售」领域，对于阿里巴巴和腾讯正在收购的某些公司，投资者开始失去热情。

　　最新的例子是市值达24亿美元的步步高商业连锁股份有限公司。2月2 3日，这家中国超市营运商以人民币8 .
87亿元的价格，向腾讯出售了6%的股份，另外5%的股份作价7. 3
9亿元出售给了腾讯的电子商务合作伙伴京东公司。这两笔交易的每股作价均为17.11元。但当步步高2月2
6日複牌时，在深圳股市普遍上涨的背景下，其股价在两天内暴跌了 8%。

　　2017年11月，当阿里巴巴斥资29亿美元收购高鑫零售36%股权的时候，投资者的反应也非常冷淡。

　　这跟两年前投资者几乎无法遏制兴奋之情的情势形成鲜明对照。

　　2015年8月10日，电子产品零售商苏宁云商向阿里巴巴出售了20%的股权，每股作价15 . 2 3元，仅比前2 0个交易日的平均价格高出5.
8%。这并没有阻止中国投资者在四天内助推苏宁的股价飙涨40%，因为投资者相信，借助这笔战略投资，阿里巴巴将推动这家实体店营运商成为一家盈利能力显著增强、价值大幅提升的电商企业。如今，苏宁的股价已经回落至12.37元。

　　也许人们终于意识到，这些科技巨头或许不会将其附属企业的最佳利益放在心头。举个例子：上个季度，接受阿里巴巴「股权投资的公司」(不包括帮助人们寻找餐厅的口碑网)的利润仅为1.05亿美元，还不到马云旗舰公司收益的
5%。

　　阿里巴巴和腾讯希望从这些零售和物流附属企业身上得到的，或许只是关于购物者和托运人的数据。供职于独立投资研究公司SmartKarma的分析师海尔伯格(Daniel
Hellberg)表示，这些初创企业能否带来良好的投资回报，「几乎是一个无关紧要的问题。」

　　事实上，阿里健康和阿里影业这类阿里巴巴的直属关联公司在过去一年的股价表现也不如母公司。然而，这些科技巨头仍然在大把撒钱。最新的热门投资领域是餐饮快递。

　　彭博社记者Lulu Chen报道称，阿里巴巴计划收购百度和其他投资者持有的「饿

　　了麽」股份。两年前，阿里巴巴和蚂蚁金服向这家私人持股的配送公司投资了12.5亿美元。

　　一个或许站得住脚的说法是，诸如此类的交易是一种防御性策略，而不是著眼未来的战略性佈局。原因是，这些交易的核心诉求是巩固他们在数十亿美元的移动支付市场的地位。作为先行者的阿里巴巴希望捍卫其领导地位，而作为后来者的腾讯正在迅速扩大市场份额。——Shuli
Ren