别人加息中国却降准人民币成了当局的两难

　【熊猫财经】人行赶在A股复市前再降准一个百分点，释出7,500亿元流动性，撑经济味浓，但另一边厢，降准或无可避免地令人民币受压。不少新兴市场为支撑滙率已开始加息，惟中国因要支撑实体经济而继续放水。如何能在撑经济的同时，稳住人民币滙率成为目前当局的难题。

　　近全面降准

　　今次已经是人行今年内第四次降准，是次降准的对象包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款
，覆盖了大部分存款性银行，而且人行公告并没有列明资金的使用范围，仅表示新增资金「可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源」，故有分析认为今次相当于全面降准。

　　人行：不会形成贬值压力

　　虽然人行在公告称「本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放鬆，市场利率是稳定的，广义货币(M2)和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力」，但从今日离岸人币(CNH)曾跌穿6.91，以及在岸价(CNY)逼近6.9心理关口来看，降准始终为人币带来一定压力。

　　上两次降准后，人币跌势明显。(走势向上代表贬值)

　　人币或跟上新兴货币的贬值速度

　　美元走强，新兴市场货币皆面对贬值压力(见表)，部分贬值幅度惊人。印度、印尼、菲律宾央行已跟随美国加息，作为稳定滙率的手段。不过，面对贸易战升温，经济下行风险增加，中国目前并没有能力加息，但庆幸的是，人民币今年以来的贬值幅度不算最多。

　　货币今年兑美元贬值幅度(%)：

　　印度卢比 13.6%

　　印尼盾 11.0%

　　菲律宾披索 8.1%

　　南韩圈 5.8%

　　人民币 5.7%

　　新台币 4.0%

　　新加坡元 3.5%

　　马币 2.6%

　　泰铢 1.2%

　　澳盛银行大中华区首席经济学者杨宇霆表示，市场料美国12月加息机会大，美元走强下，
新兴市场货币续面对贬值压力，人币也不例外。虽然人行可以力争减慢人币贬值的速度，但难逃贬值的命运。他又不排除人币未来会跟上其他新兴货币的贬值幅度，今年「穿7」的机会存在。中金报告也指出，预计人民币兑美元滙率不至于「失速下跌」，但短期内人民币兑一篮子货币也可能有一定的下行压力。

　　若人币急贬，将衍生资本外流等一连串问题，中国如何能在稳经济的同时避免以上问题，成为未来的一大挑战。