【熊猫财经】儘管目前先進國家經濟情勢好轉，貿易緊張趨緩，且寬鬆貨幣政策當道，但新興市場仍可能面臨新的動盪。
國際貨幣基金（IMF）估計，2019年開發中國家平均經濟成長率降到3.9%，是2009年來最低，2020年成長率預估將回升到4.4%，前提是阿根廷、伊朗與土耳其等困難國家，及中國大陸、巴西、印度及俄羅斯等成長大幅減緩的國家，能出現復甦，但這項假設似乎不大靠得住。
再者，若中東情勢持續緊張，可能推升能源價格並干擾石油供給，推高新興經濟體的通膨率。通膨上升將拉高利率，加上地緣政治衝突的避險需求將拉高美元匯率，都將傷害新興市場。中國大陸爆發新型冠狀病毒疫情，也勢將壓抑零售銷售及亞洲的觀光業。
還有一項長期的結構問題，就是先進國家經濟成長已減緩，且長期成長潛力下降。長期成長減緩的原因包括負債沈重、生產力成長偏低、政策選項有限，及人口老化。如此一來，新興經濟體將難以再依賴對先進國家出口以擴張經濟。美中雖簽署第一階段貿易協議，但衝突不會消退，美國與歐盟、澳洲、印度及越南等國之間也有貿易爭議。
過去20年來，中國大陸一直是新興經濟體的主要推手。華為依賴美國設計的晶片，先進國家也將因華為5G設備成本低廉及技術優勢而受益；全球75%手機都採用Android作業系統，而多數手機都在新興市場生產。因此美國嚴格管制科技產品出口，將傷害新興經濟體的成長以及先進國家的消費者。
由於全球需求受限，各國都面臨反全球化的壓力。貿易及跨國資金流動強勁成長已不大可能重現，這也將影響開發中國家的經濟發展模式。一些所得較高的開發中國家也面臨科技移轉限制，難以提振生產力。
自動化也削弱新興經濟體低技術、廉價勞工以及代工等優勢。先進國家企業把製造基地移回國內，能降低生產干擾、匯率波動以及政治干預等風險。
經濟成長減緩，會帶來惡性循環；日常生活改善速度無法令民眾滿意，將引發社會動盪；依賴稀有資源致富的國家，或是大陸與印尼等內需龐大的國家，還能勉強應付，但其他新興經濟體卻將陷入困境。結果可能使先進國家興新興經濟體間的鴻溝擴大且加深，也將把投資人帶入風口浪尖。
（作者Satyajit Das是彭博資訊專欄作者）
