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今年以來，基石投資者在香港IPO融資額中占了近一半比重，銀行家稱，這使很多新股在二級市場“幾乎處於休眠狀態”。
英國《金融時報》 珍妮弗•休斯 香港報道
基石投資者在香港今年以來的新股發行中占了近一半的分量，銀行家們擔心，這種創紀錄水平的比重正在扭曲股票價格，削弱世界領先股權資本中心之一的信譽。
基石投資者接受六個月的禁售期以換取較大數額的股票分配。Dealogic的數據顯示，此類投資者在今年迄今首次公開發行(IPO)的97億美元籌資總額中占了46%。
下月中國郵政儲蓄銀行(Postal Savings Bank of
China)赴香港上市擬融資80億美元，這將是2016年迄今世界最大IPO，屆時上述比例勢必將首次升至50%以上。
預計在此次上市啟動時，60%至80%將分配給基石投資者。
銀行家們表示，香港對基石投資者越來越依賴，已使這種方式日益演變成一種降低交易失敗風險的形式。當初金字招牌投資者只是被用來激起對新股發行的興趣。
這種做法在2010年中國農業銀行(Agricultural Bank of
China)進行220億美元上市——那時是史上最大IPO——後變得更為普遍。
那筆交易在動盪的市場上啟動，得到基石投資者55億美元的提振，但該年禁售的股票僅占總量的15%。
去年在香港進行的IPO有五分之二股票被分配給基石投資者。若剔除今年迄今在上市交易中被鎖定的資本，香港交易所(HKEx)在籌資排行榜上將從第一位降至第四位，落後於紐約證券交易所(New
York Stock Exchange)、上海證券交易所(Shanghai Stock Exchange)和納斯達克(Nasdaq)。
6月份，國銀租賃(CDB
Leasing)在香港創下新的紀錄，其8.10億美元的IPO有78%被分配給基石投資者，使參與這筆交易的13家銀行只需招徠1.82億美元投資。
本月進行了11億美元上市的光大證券(Everbright Securities)排在第二位，有67%被分配給基石投資者。
“我們都知道，有時，完成交易可能比具體交易方式更重要，特別是對於一家國有企業，”某跨國銀行的一名股權業務主管表示。“我不認為70%以上的基石分配比例對市場是真正健康的。”
銀行家們不準備公開評論，因為上市是其很大一塊業務。
中國內地企業，尤其是國有企業的上市，一直是香港股市最大和最穩定的營收來源之一。
全球而言，股權資本市場占投行業務報酬的大約四分之一，但在亞洲這個比例達到五分之二，與此同時激烈競爭把費用壓低至只有美國IPO的一小部分。
一名股票交易主管稱，基石投資者的持股造成很多新近上市的股票在二級市場“幾乎處於休眠狀態”。
“結構上，這對香港是一個問題。由於這些俱樂部交易，一段時間以來一直是這種情況，”他補充說。
銀行家們表示，大量股票禁售所導致的流動性不足，抑制了相關股票的交投，同時也拖累了潛在的漲幅。
今年在香港進行的融資5億美元以上的六筆IPO交易中，沒有一隻新股在首日出現漲幅。而在紐約，七筆此類規模IPO中，只有兩只新股的股價在首日下降，其餘新股的首日漲幅至少為5%。
2015年，負責審查所有IPO的香港交易所上市委員會(Listing
Committee)在進行審議後得出結論，不能明確認為基石投資者導致股東基礎狹窄或者導致流動性減少。
“委員會決定，現階段沒有理由出台額外法規，但是本交易所將繼續監督這方面的發展，”香港交易所表示。
譯者/和風
