内地续转型升级首选高增长行业

　　【熊猫时报讯】继4月数据回落后，5月份内地官方製造业採购经理指数(PMI)为51.2，与前月持平，亦优于市场预期的51，且连续8个月处于50以上的扩张水平，反映企业整体生产形势仍属良好。

　　然而，与财新发布的非官方数据作比较，两大PMI先行指标，5月走势却呈现明显背驰【图1】。其中，财新製造业(PMI)降至49.6，较上月50.3回落0.7个百分点，低于市场预期的50.1，是11个月来新低，并首度降到荣枯线以下。

　　官方财新PMI现背驰

　　从财新分项数据中，新订单由上月的50.9降至50.3，是2016年6月以来低位。其馀产出、价格等主要分项指数均按月下滑。但值得留意的是，财新和官方PMI调查样本企业行业分布、规模大小等存在差异，一般相信财新调查多偏重于中小企业，行业上侧重轻工业和服务业;官方数据则倾向大型企业和重工业。

　　至于从官方的分类数据来看，消费品製造业PMI为53.8，分别高于上月和製造业总体1.6和2.6个百分点，增长速度有所加快。其中，农副食品加工、纺织服装服饰业、医药製造等行业PMI均处于54以上的扩张水平。

　　此外，生产经营活动预期指数为56.8，较上月和去年同期分别高0.2和1.7个百分点。当中，装备製造业和高技术製造业生产经营活动预期指数为58.7和59.1，亦分别高于上月0.3和0.2个百分点，反映企业对经济前景信心有所增强。

　　另一方面，5月份中国非製造业商务活动指数比上月涨0.5个百分点，至54.5【图2】，较去年同期高1.4个百分点，反映非製造业继续保持较快的增长势头。从行业分类划分，零售、铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视和卫星传输等行业的商务活动指数均处于59以上的较高扩张水平，业务总量亦呈现高速增长的势头。不过，道路运输、装卸搬运仓储、证券、房地产等行业商务活动指数处于荣枯线之下，业务总量仍持续下降。

　　事实上，内地製造业採购经理指数与非製造业商业活动指数呈现「一平、一升」的走势，加上服务业商务活动指数按年及按月均见上升，反映内地经济继续朝向转型升级的格局未有改变。因此，「从上而下」拣股的角度来看，处于扩张及具增长的行业应为首选。

　　微创医疗获北水垂青

　　其中，从事生产骨科医疗器械及心血管介入产品的微创医疗(00853)去年业绩扭亏为盈，获利1414.1万美元(2015年同期则录得亏损1208.6万元);期内收入升近4%，至3.9亿元。值得留意的是，该股年初至今成交量转趋活跃，亦见吸引北水垂青，参考EJFQ
FA+的资料，其预测市销率为2.3倍，与中位数水平相若，如今年业务能持续扭亏，并恢复增长，相信对估值提升有一定帮助。

　　另一值得留意的是航空运输板块。其中，北京首都机场(00694)今年首季多赚41%，至6.53亿元人民币;收入增10%，至22.84亿元。另外，据内地媒体报道指出，北京新机场建设进展顺利，估计将于2019年下半年通航;北京新机场位于北京南部大兴区，规划远期年客流吞吐量将高达1亿人次。然而，EJFQ
FA+的资料显示，北京首都机场的预测市盈率已达16.8倍，较预测中位数高约1.3个标准差，估值水平已处于近年高位;不过，展望其业务具有独特性，且业绩增长动力强劲，预期仍有机会继续跑赢大市。