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【熊猫时报讯】美国总统特朗普近期搞风搞雨，大玩「估我唔到」游戏，令港股极度波动，但仍是高位整固。不过，正所谓「江山易改，本性难移」，特朗普的性格恐「玩残美国」，令环球金融市场当灾。点解?听听「股神」及耶伦怎讲就知!
【股市真变熊?股神预言特朗普会令美国「破产」?】
说到股市及楼市，一定要提特朗普，他的一举一动「反转」全球!原来20多年前，「股神」巴菲特已预言特朗普会令美国「破产」?
话说1991年某天，他向学生介绍举债和利用杠杆的危害时，曾以特朗普作「反面教材」，当年特朗普旗下有业务申请破产。前对冲基金经理Whitney
Tilson表示，巴菲特当时是这样说：「特朗普错在哪里?他最大的问题是从未试过正确。他在地产方面基本上都出了高价，但能找到人借钱，是他本事，他在借钱方面真是有一手。」
巴菲特续说：「我看到过更多的人因为酗酒和用杠杆而破产。所谓杠杆就是使用借来的钱。特朗普破产就是因为杠杆。他借到得意忘形，却没有仔细想过能还多少…应该多学习如何在不使用过多债务杠杆的前提下取得成功。我这辈子从来没有借过很多的钱，我也不赞成大量借贷，只要你够聪明，就能在不借钱的情况下也能赚到很多钱。」
诚然，巴菲特至今仍没有改变!他在2017年给股东的信中仍呼吁，「不要借钱买股!」
【股市真变熊?耶伦都话特朗普搞乱档】
若如巴菲特所言，特朗普会否令美国破产?事实上，本周包括联储局前主席耶伦及一众前高官也撰文批评，特朗普政府去年12月落实的进取税改方案，是令到财赤恶化的最核心原因，倘有不慎，就导致美国堕入债务深渊。
他们警告，美国国会落实税改的时间是「错误」!文章指出：「政府应该是集中在长远的财政状况，目标应该是令到债务处于下跌轨道，以作为经济的一部分。要实现债务回落，就必须要在经济强劲的时候，透过减少财政赤字来实现，例如现时就是时候!减少巨大的财赤目的是要在经济处于衰退的时候，透过刺激政策去重拾需求及避免更大的危机。故此，去年的税改及刺激就业行动是逆经济思维而行。」
报告又指出：「到最后，美国政府持续增加的债务及赤字将导致利率上扬，一部分的税收将需要用来抵销债务增加，这将会增加政府为公民提供服务和应对经济衰退和紧急情况的费用。」
除了耶伦，报告的作者包括多位白宫前首席经济顾问(即美国总统的最高经济专家)，例如Martin Neil Baily、Jason Furman、Alan
B. Krueger，以及Laura D’Andrea Tyson 。
【股市真变熊?美空袭叙利亚股市会点?】
美国终出手空袭叙利亚，股市将极大机会短期受压。不过，投资者冇得预先「避难」!一来特朗普下令后股市已走避不及;二来市场上已有不少程式预设，下令空袭后立即沽货，作为普通散户，更没有方法「避难」。
根据研究机构Ned Davis
Research统计的数据，特朗普宣布空袭叙利亚，将是捞底机会，因往绩显示，股市6个月后会录得「正回报」。(本文附图)
数据指出，在研究了过往51次地缘政治危机后，发现道指平均在发生争端后1个月会跌3.2%，但6个月后就收复失地，12个月亦继续上扬。例如2001年9月11日发生著名的「九一一事件」，道指在之后的5个交易日累挫17.5%，但不足2个月就收复失地，并高于9月10日的收市位。
【股市真变熊?金价有异象!】
正当投资者担心股市会否已转熊之际，金融市场再有异象，或预示「股楼皆癫」恐在今季起随时完结!原因是现货金价与美国10年期债息连续3季「一同向上」。美银美林曾警告，这恐是金融市场大跌警号。
究竟为何金价不能与美债息一同持续上扬?简单来说，金价与债息应是长时间走势「相反」，因债息整体反映央行加息去向，而金价则反映通胀预期。再简单来说，只要利率愈高，投资者就有更多产品选择，例如可将资金放在银行收息，也不会买金，导致金价偏弱。
因此，只要市场预期利率持续上扬，金价就趋向下跌，与利率去向呈现正关系的债息则会上扬。换言之，金价与利率理论上是「负关系」。回顾历史，在1980年代和1990年代，以及2011年至2015年期间，实际利率(实际利率即计及通胀的利率)见底后都出现上升趋势，金价就长期下跌，反之亦然。
现时的异象是：实际利率在过去1年上升，但金价竟然企稳甚至微升，「一同上升」是不寻常。上次出现金价与债息「一同上升」是2005至2006年，事后证明美国利率见顶。(本文附图)
如果异象继续有效，即表示市场已认定美国加息周期近见顶，2020年实际利率更有大幅下降的风险。不过，投资者要注意，不能再加息不等于股、楼会继续上扬，这反而预示经济将出现意想不到的危机，令联储局不得不放弃加息。
【股市真变熊?睇实金价能否企稳「1365」】
那么，金价要到了什么水平才值得担忧?于2017年10月公开唱淡电动车龙头特斯拉(Tesla)的Piper Jaffray首席技术分析员Craig
Johnson警告，一旦金价升穿每安士1,365美元，将是新升浪的开始，对股市十分不利。金价本周三(4月11日)曾高见1,365美元，但未企稳，现徘徊每安士1,335美元左右。
传统上，由于黄金具有避险功用，每当金融市场陷入恐慌时都会上扬，故走势通常与股市相反。更甚的是，一旦金价确认升势，恐预示经济及股市前景转差。
Johnson表示，投资者一定要看紧「金价1,365美元」，在技术上是重大突破信号，一旦收市价企稳该水平(4月11日不算)，就是2016年8月以来首次，反映金价展开新一轮升浪。
【股市真变熊?逾百年历史「道氏理论」发警号】
除了金价，「道氏理论」本周亦发出了「熊市沽货」警号，就是道琼斯运输指数2月9日的防线「10,136点」已于周一(4月9日)失陷，当日收报10,119点!
「道氏理论」有逾百年历史，是根据道琼斯运输指数与道琼斯工业指数(道指)的互动所得出，通常运输指数会较工业指数具前瞻性。根据该理论，道指防线是「23,860点」，这是2月8日的收市低位，但早于3月23日失守，当日道指收报23,533点。由于道指及运输指数双双确认收市失守2月低位，形成了一浪低于一浪的形态，为不利信号。
回顾历史，「道氏理论」不是100%准确，不少市场人士质疑该理论是否仍合时宜，但在2007年11月21日及1999年9月时，道琼斯运输指数亦是率先下跌，随后道指陷入大熊市，投资者可作为参考。
【股市真变熊?「50美仙」话数月内有戏睇】
讲起2月冧市，美国股市于2月初突然大冧，并创下6年以来最大单日跌市，令专门赌冧市的「50美仙」一下子翻身，由累输2亿美元变倒赚近2亿美元!现时他警告「金融地震」恐数月内发生!
《东网》早于2017年5月时报道，市场出现极怪异行为，就是有人狂赌俗称「恐慌指数」的VIX指数认购期权，而且愈输愈买。由于此人每天固定以50美仙的价码，购入5万手VIX认购期权(call
options)，故被市场人士戏称为「50美仙」。(注：由于VIX指数80%时间与美国标指走势相反，可简单理解为赌股市大跌。)
由于美股在2017年至今年1月一直反覆上升，令「50美仙」赌冧市的美梦不断落空，累计亏损超过2亿美元。直至2月初美股爆股灾，「50美仙」一铺翻生，而且倒赚接近2亿美元!
至于「50美仙」是谁?去年8月有媒体首次追踪到真正身份，就是总部位于伦敦，资产规模200亿美元的投资基金Ruffer
LLP，其创办人是Jonathan Ruffer。
Ruffer现时警告，估计金融市场很快就会发生重大事件，「我们有信心『地震』将会发生，而且更有信心数月内上演，而不是数年内!一旦『地震』来临，金融市场波动将是一个关键问题。」
Ruffer解释，一般基金经理是根据市场波动程度而作出增持或减持股票的决定，当市场波动性较低，就会持续买货，直至今年2月，股市极度波动，令大户改变了策略，将部分资金转至债市，是典型的避险手法。不过，Ruffer提醒，2月6日的大冧市反映的是「利率上扬」，是「危险正在来临」!
【股市真变熊?大行心灰冇贸战都难爆升】
金融市场会否于数月内「出事」要拭目以待，股市本周则企稳，主因是中美贸易战忧虑获得纾缓，但加拿大皇家银行(RBC)美股策略主管Lori
Calvasina透露，就算没有贸战，她的团队对美股热情也正在消退，并将标指今年底目标从3,000点下调至2,890点。
她解释，有3个原因心灰：第一，刺激股市上涨的动力愈来愈少;第二，估值收缩(Multiple
Contraction)会于今年内开始;第三，根据该行估值模型，未来12个月股市仅会录得轻微升幅。
有关第一点：该行追踪的6个关键因素显示，现时仅有两个处于正面，分别是企业盈利趋势;企业并购及股份回购。因此，股市再爆升的空间实在有限。
第二点的估值收缩主要是由于利率上扬，将导致股市市盈率下降，Calvasina预测，从过去3次联储局紧缩周期的经验可见，估值收缩可达1/3，这或许在2018年发生。
最后，该行估值模型显示，预期标指在未来12个月仅会录得低或中单位数回报。
【股市真变熊?佢话仍有「终极一升」】
当然，市场不是一面倒睇淡!擅长以史为鉴的美国著名投资通讯及专栏作家Mark Hulbert表示，近期与专门发掘「市场转捩点」的投资咨询公司Market
Extremes主席Hayes Martin交谈，预言「股市终极爆升随时来临!」
Hulbert表示，Hayes
Martin近年对股市的高低点预测甚准。据了解，Martin聘请了几位统计学分析员，专门研究怎样突破在较少样本下作出较准确的预测，
目前Martin相信，股市已见底，主因是市场人士分歧和投资者极端悲观情绪罕见地一同出现!根据往绩，只要「市场人士分歧」和「投资者极端悲观情绪」任何一方出现，就可以确认股市会反弹，现时「一同出现」(他称为「双重差距」)反映接下来股市将「升到你唔信」!
他提到，市场人士忽略了一个重大利好信号，就是量度纽交所上升与下跌股份数目差距的累积升跌线(cumulative advance-decline
line)没有再创新低，即代表在跌市下，上升股份多于下跌股份，或股份下跌的幅度未如想像般大。换句话说，其实3月底至4月初的所谓「跌市」，向下动力并不强。
若以史为鉴，Martin表示，不计今次，自1920年以来，历史上出现类似的「双重差距」总共有9次，股市全部均在3至6个月后表现更好!(本文附图)
Martin又透露，要知道「投资者极端悲观情绪」不是靠感觉。他主要观察反向ETF(即赌跌市的相关交易所买卖基金)的成交量。根据观察，2月及3月大冧市是史上最悲观情绪，有理由相信股市短期已见底，到2018年较后期才真正见顶。
