A股不缺钱服务实体经济更重要

　　【熊猫眼】明晟公司(MSCI)拟扩大A股权重的消息，昨刺激A股和港股急升。短期多了资金涌入是好事，但更重要是，以海外长期资金倒逼A股市场化的期望，最后能否实现，令A股更健康地服务实体经济。

　　引入国际资金改善企业质素

　　富时罗素宣布纳入A股结果前夕，MSCI昨突宣布考虑调高A股在新兴市场指数的权重，技术上的调整将纳入因子由5%大幅增至20%，动作明显比预期快。MSCI对A股的疑虑尚未解决，仍急于扩大A股权重，底因应有二，即出于业务竞争需要，以及外资希望买入更多A股，更多地分享中国经济成果。

　　此外，香港沪深港通是国际认可购买A股的渠道，A股纳入MSCI后，沪深港通运作顺畅，令MSCI可放心将A股权重大幅调高，到2020年全面落实，料有逾6,000亿美元资金经香港流入内地，以8月份沪深股市日均约416.3亿美元成交额计，相当14个交易日的总成交额。

　　资金不断涌入内地支持A股，固然是好事，但内地并不缺钱，真正重要的是引入国际资金能否倒逼A股改革。现时除指数公司举动而流入A股的，主要是被动的指数挂鈎基金，主动型基金因A股仍远未够市场化，如动辄长期停牌、暂时仍没有对冲工具、股市多国家队参与、由政策主导等，他们对这些风险并不熟悉，遑论掌握，故多抱观望态度。

　　他们亦担心，即使A股未来一段时间表现亮丽，但在股改等不到位下，未来会否出现如类似2015年的行政手段暴力救市，投资者被杀个措手不及。当然，若类似情况再度发生，国际投资者对A股将再度长期失去信心。

　　平情而论，A股市场有其特殊国情，包括散户为主、大型上市公司多为国企、民众包括股民对政府保护有甚大期望，以至股市发展阶段，与国际差距仍远。纳入更多国际资金，迫使A股加强监管、公司管治质素和透明度等各方面与国际接轨，终能赢得主动型长期国际基金垂青，将标志内地资本市场的重要成就。

　　健康资本市场加快国际接轨

　　更关键的是，股市的功能是价格发现与资源调配，若市场能真正主导，能有效引导资源包括协助中型企业融资，提高服务实体经济的功能，此对经济水平日益追上发达国家的中国，能持续健康发展有重要作用。到底是国际资金要适应内地国情，还是A股被倒逼大步市场化改革，市场将在两者间蜕变。