![]("data/attachment/portal/201610/27/061804gaweeobba4iaosac.png")
【熊猫时报讯】据经济日报报道，中国经济至今仍未「停电」，成长率仅温和下降到6.7%，打败了许多专家的悲观预估，一些指标更显示今年经济将复甦。但这并不表示经济崩溃的危险已经渡过。房市泡沫的证据益发明显，且经济似乎愈来愈依赖政府的扩张措施，及民间的信贷扩张。
中国经济模式的确与大部分西方国家都不同。与美国的差别，在于中国有许多大型国营企业，使政府能够操控钜额的资产财富存量，美国政府则较依赖税收及民间部门等流量。
当经济传出利空时，中国政府可以指示国营企业动支财富存量，这等于是利用国企来执行财政政策，既不用裁员，还可以修桥铺路，或建立新钢厂。在坏年头时，西方国家的所得会受到重创，但中国可以透过财富减少来防止经济大幅滑坡。
这招可能管用，但也可能被滥用。结果是破产的公司太少，产能严重过剩，业绩不佳的企业太多。一旦企业的财富存量接近用完时，问题便压不住；而如果国企主管反对这套政策，并要求其他作法时，问题可能来得更快。
另一项问题是过多低生产力的企业依然存活。因此有朝一日当中国终于发生严重衰退时，中国将不再有财富存量来作为缓衝。
中国一直在消耗财富缓衝存量来延后危机。例如外汇存底减少，以及最近负债迅速增加，都是进一步的信号，亦即政府靠调整财富来避免短期性的所得下降。
中国其实有不少作法可以避免经济全面崩解，包括提昇劳动生产力，劳工转移到城市以提昇生产力，以及从国外引进科技；还有第4种作法，就是自由化及改善政府政策。这些作法虽可能使企业陷入困难，可能破产或被迫裁员，但由于生产力已全面上升，因此经济仍然有得救。
因此如果乐观地认为中国经济将软著陆，基本看法应是政府的财政政策能够支持更久，使有利于经济成长的因素能够再度胜过投资错误及债台高筑的压力。
如果对中国前景悲观，基本假设可能是大部分中国人并未经历过真正的经济崩溃，而决策官员似乎愈来愈聚焦于短期因素以维持政权。中国每一次延缓重大衰退时，都使负债及过度投资更多，因此每次都需要更强有力的正面力量来拯救，然而生产力提昇与都市化的速度可能正在减缓。
无论是何种情况，都是一场赛跑，而全球经济也对结果高度依赖。以中国拥有的人才及企图心，长期经济展望应属乐观；但在短期间，未必就能躲过一场大衰退；尤其是2017年是否还能像今年一样平静渡过，实在并无把握。
