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【熊猫时报讯】2016年之初，中国的钜额外汇储备下降曾引发全球金融市场动盪。现在，资本加速外流的迹象也就只能引发一个哈欠的反应。
12月7日公佈的资料显示，中国央行的外汇储备于11月下降691亿美元至3.05万亿美元，创下1月以来最大降幅。然而，标普500指数期货并未给出即时反应，美国基准股指随后还创下历史新高，与10个月前形成了鲜明对比，当时中国外储类似幅度的缩水被称为全球股市惨遭大屠杀的直接原因。
今昔的一个区别在于，在11月外储大失血之前，中国的资本帐户一直比较平稳;而从2015年年中到今年年初，市场参与者的经历要比这惨痛得多。Bespoke
Investment Group的宏观策略师George
Pearkes观察到，2月至10月的平均资本外流规模约为600亿美元，大概也就是之前6个月的一半。
「12个月远期价格已包含补偿现汇下跌风险的高溢价，进而减轻了市场受到的衝击，」他写道，「隐含波动率相对离岸人民币的实际波动率的溢价也很可观，当波动率上升的时候，期权卖方就已然对更大幅度的价格变动做出了补偿。」
换句话说，通过远期和衍生品市场，交易员已把对人民币兑美元走势将更震盪、更疲软的预期反映到了价格裡，这也提高了资本外流意外加剧掀起市场风浪的门槛。
