A股跃升国际舞台 – 熊猫时报

【熊猫眼】指数公司MSCI上周公布，将会把中国A股纳入其指数，虽然有关消息对部分人而言或许「姗姗来迟」，但有关决定在投资市场仍具有相当意义。本文将探讨此举的影响，以及所带来的投资启示。

　　一如预期，MSCI在进行最新一轮市场分类检讨后，决定将A股纳入其指数之中，不过结果与最初建议稍有差异。在原本的建议中，有169项A股可纳入指数，但MSCI的最新决定则会纳入222项大型A股，令A股在MSCI新兴市场指数中的比重约为0.73%。

　　被纳入的A股数目增加，原因是MSCI接纳加入大型A股的建议，以令MSCI中国指数中若干H股成分股的相应A股亦被纳入指数之内。而是次决定将分两个阶段执行，第一阶段将于2018年5月进行，第二阶段之执行时间则定为2018年8月。

　　进入市场限制料将放宽

　　A股在MSCI新兴市场指数中的佔比相对偏低，令部分市场人士认为今次变动仅具象徵意义，而实质意义有限。不过值得留意的是，此举长远而言令中国股票市场的前景更趋正面。不少中国投资者正忧虑监管收紧，加上内地经济活动似乎有「见顶」之势，令市场受压，不过MSCI的决定有助提振市场情绪。

　　市场分析师初步预测，将有10亿至15亿美元的资金将因为有关决定而透过被动型基金流入A股市场。虽然此数目与A股整体市场的7万亿美元市值相比仍属「九牛一毛」，即时的实质影响有限，但投资者对于中国股市的注意力将有所增加，未来当局应会推出措施放宽进入内地市场的限制，同时交易安排方面预计亦会加以放宽。

　　未来投资者可加以注意的，是5%的「纳入因子」。该因子的影响可令A股在MSCI新兴市场指数的佔比从现时约0.73%，大幅上调至18%，同时中型股亦会被纳入指数之内。有关变动令流入内地市场的资金在未来数年或大幅增加，并带来更多投资机遇。

　　机构投资者参与增平衡

　　是次MSCI的决定，很大程度上表示该国际指数公司认同内地政府在过去数年的举措;就中国市场对外开放的进程而言，更标志着一个重要的里程碑。中长线看来，A股在环球指数的佔比会逐步增加，外资在内地市场的参与可望令投资风气取得较大平衡，因为现时内地市场主要由较短线的零售投资者主导，但外地机构投资者的投资期一般较长，并且亦对较优质、可望受惠于结构性增长的企业更感兴趣。

　　儘管市场可能已局部消化A股正式获纳入MSCI指数的利好消息，但在来年推行有关变动时，内地证券业可望较直接受惠，原因是营收来源扩阔至海外机构投资者，而「新经济」范畴在指数的佔比增加，亦会有所脾益。长远来说，有关变化带来的深远影响仍然正面，随着市场参与更趋多元化，有助降低系统风险。