人民币国际化升温港离岸中心角色更吃重

【熊猫时报讯】新一年，人民币不但升势凌厉，就连国际化进程也明显加快步伐。继德法央行早前宣布将陆续配置更多人民币作外汇储备资产外，有印度公司亦发行三年期人民币债券，规模超过20亿元人民币。种种迹象都显示，人民币今年企稳并逆转单向贬值预期后，离岸人民币市场需求回升，人民币国际化正重新加速。香港作为全球最大的离岸人民币中心，更要做好准备，迎接机遇。

　　中国现时虽是全球第二大经济体、全球最大贸易国、全球经济增长的最大引擎，但据环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)的最新报告，人民币国际支付占比只有1.75%，在全球排行第六，只稍稍领先瑞郎(1.58%)和加元(1.57%)，明显跟中国的经济实力和贸易规模不成正比。人民币在国际市场影响力小，主因是人民币还未完全国际化，因此近期人民币国际化再次升温，令投资者格外注目。

　　月初德国央行六人执委会成员多姆布雷特(Andreas
Dombret)于香港出席亚洲金融论坛时称，德国央行已于去年做出配置一部分人民币外储资产的决定。法国央行亦发表声明称，已在去年配置了小部分人民币外储资产。

　　与此同时，印度基础设施建设公司(IL&FS)发行了一个月多以来首笔高收益离岸人民币债券，认购金额高达逾20亿元(人民币‧下同)，突显市场需求强劲。香港中信银行(国际)首席经济师廖群分析，最近高收益点心债的发行，是离岸人民币市场在两年衰退后再度复苏的迹象，认为人民币贬值预期这些不利因素已消失，国际化进程将迎来再度发力的时候。

　　贬值压力打乱国际化步伐

　　人民币国际化的目标，是令它在国际金融市场成为兼具计价、结算和储备的默认储备货币之一。2016年10月1日，国际货币基金组织(IMF)将人民币正式纳入特别提款权(SDR)货币篮，可谓人民币国际化进程的一大里程碑。SDR是由多个主要货币按比例组成的一种准货币，人民币加入前，篮子已包括美元、欧元、英镑和日圆。

　　人民币正式被纳入SDR后，外界普遍预期人民币国际化进展将加快，但适逢美元超强势，长期徘徊在100美元水平以上，令人民币承受巨大贬值压力，甚至出现走资潮，中国外汇储备更一度跌穿30,000亿美元水平。为稳定金融市场，中央严控走资，资本市场开放速度减慢，人民币国际化出现倒退。直至中央引入逆周期因子，人民币单向贬值预期得到扭转，人民币渐渐回稳，才真正加速国际化的步伐。去年开通的债券通，令人民币境内债券市场对外开放走出重要一步，本月人民银行亦实行新规定，鼓励企业在跨境交易结算中多用人民币，并支持外国投资者以人民币对华直接投资。此外，「一带一路」倡议亦为人民币国际化提供了战略机遇。「一带一路」资金需求巨大，而沿线国家很多金融服务短缺，中小企融资困难，中国作为全球重要的资本输出国，为人民币国际化提速提供现实基础。

　　港需扩大人民币产品种类

　　在人民币国际化的过程上，中国需建立一个深度、广度和开放度足够大、监管完善的资本市场。罗兵咸永道会计事务所中国首席经济师张鉴军表示，人民币如果要成为世界主要金融投资货币，在岸资本市场需要更加开放，跨境流动管道要拓宽，要加大全球人民币流动性的深度。在这个过程中，香港作为离岸人民币中心，可充当试点和防波堤，令内地资本市场更开放，同时防止过大的波动性和金融风险的发生。

　　香港贸易发展局研究总监关家明便表示，香港既是「试验田」，也是「防火墙」，为人民币在相对开放、相对可控的的环境中做到跟国际接轨创造了条件，没有香港，短期内人民币国际化和人民币离岸市场很难发展。

　　事实上，现时香港已成了全球主要的离岸人民币中心：香港离岸人民币同业拆借市场利率和离岸人民币即期汇率，都成了海外市场的主要参考汇率;香港人民币存款余额由2004年初的约10亿元，升至2017年的约5,000亿元;香港人民币贷款余额由2011年年底的约300亿元升至2017年的2,583亿元。根据环球银行金融电讯协会的数字，现时全世界有大约七成人民币支付交易经香港处理。

　　作为离岸人民币中心，香港除了要加强跟内地连结外，也要推出愈来愈多的人民币计价的金融产品，例如人民币计价的大宗商品期货合约、债券、保险产品等，以促进人民币国际化。中国金融四十人论坛高级研究员管涛表示，香港应增强跨境人民币的计价功能，不只是结算，以支持「一带一路」、粤港澳大湾区发展战略等。

　　花旗集团中国区首席经济学家刘利刚则认为，香港也要积极发展自己金融市场的广度与深度，例如建立更大的商品期货市场、私募股权投资、风险投资和债市，避免被边缘化。事实上，香港在协助人民币国际化的同时，香港市场的交易品种要不断丰富，成为大赢家。

（香港01）