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本报评论员 蓝雨
美国财政部长姆努钦接受《金融时报》访问，警告中国对人民币汇价，不要作「竞争性贬值」。姆努钦说财政部对货币汇价非常小心关注，留意到人民币本年已「显著」下跌，并声言将会把人民币汇价带入中美贸易谈判中，以「确保中国不会进行竞争性贬值」
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美国财政部本月将就货币议题发表常规报告，外界关注报告会否破例将中国列为「货币操纵国」。不过姆努钦亦承认人民币下跌的原因之一，是中国国内的经济问题。
据目前条例，若美国财政部要判断某国是否操纵货币有三大指标，中国充其量仅符合一项，即去年美国对华贸易逆差达3,750亿美元。换言之，美国是不能随意宣布中国违规。不过，若真要「莫须有」的话，特朗普只要施压财长姆纽钦，利用一九八八年的法令就可如愿，该法令赋予财长更大自主权，只要肯忍受指摘签署即可生效。在当前中美政经层面全方位对撼之际，美国倘祭出货币操纵国作为加大制裁的藉口，无异可为贸易战增添火力，提升赢面。
中美贸易战当头，为何美国那么紧张人民币汇率呢?
有关贸易战，其实普京早已说的很清楚，就是美元战争，美国每次制造紧张局势，弱国就拼命买美元、于是供应奇缺美元就升值弱势国就贬值，于是美国回头把弱国的资产便宜的买断，如此操作几次除非真有实力否则弱国就甚麽都没有了;好在中国稳健处理且有利多尚未释出。
其实一大票经济学家也说过美中贸战短美长中(有利方向)，短期数字不反映实况，中方要时间消化不利消息，美方要时间反映不利消息。
美国紧张人民币汇率，浅层原因一是担心无法将昔日的“广场协议”复制到中国身上;二是忧虑减低了美国对华征税的威力。深层原因则是担心美元霸权的宝座不保。
在贸易战目前已经无法令中国就范的形势下，笔者预测下周美国会将中国列为汇率操纵国。原因也正是上述三点：希望逼中国接受“广场协议”，步日本失落二十年的后尘;发挥征税威力，逼迫制造业转移别国，最终削弱中国经济实力;维护美元霸权。
事实上，特朗普早已透露，正研究判定中国是否操纵货币的「新公式」，其「莫须有」之心昭然若揭。一旦中国被标籤为货币操纵国，除了恐遭受更多惩罚性关税外，更重要的是美国向全世界表明要强迫人民币升值。中国官方一再否认试图通过贬值来纾缓贸易战带来的出口压力。
随着人民银行周日宣布「降准」向银行放水，标志着中美货币政策正式背驰，反映中国能容忍人民币弱势，这正是特朗普不愿见到的。
八十年代美日《广场协议》来形容中美贸战，当年美国迫使日圆大幅升值，美元则大幅贬值，成功遏制日本冒起，并「冻结」其经济增长至今。特朗普正要重施故技，但目前中国急需刺激经济，货币是趋向贬值，加上有历史借鑑，怎能顺应要求呢?答案就是特朗普要逼中国消耗外汇储备!
目前中国外储约3.08万亿美元，但粗略估计真正能动用的仅约万亿美元，一旦耗用外储力顶，只要如一七年初跌穿3万亿美元，就会惹来民间走资恐慌，正中特朗普下怀，届时加上国际大鳄推波助澜，不费吹灰之力打低中国;惟一旦被列为操纵国而人民币又不升值的话，特朗普可禁止美国企业向中国融资，将让中国处于缺美元状态，美元债有违约风险。巧合的是，美国是在中国周日公布外储后，才放风关注人民币贬值。
回顾一九九二年五月到九四年七月，中国曾五次被美国列为货币操纵国，惟当年中国国力及影响力与今天不可同日而语，倘特朗普强行施压，对全球金融市场肯定是祸患。
而当美国列中国为汇率操纵国之后，贸易战正式升级为金融战。
滙率操纵国面对最大惩罚是惩罚性关税，但随着美国对中国及欧盟徵税，关税阻吓力可能已大减，科技战和金融战才是美国总统特朗普对付中国的撒手锏。
值得注意的是，一旦中国被列入滙率操从国，美国将先与中国协商谈判，若果未改善，美国可能对全部中国商品採取高关税的同时，或拒绝让中国获取美国海外私人投资公司融资、禁止参与美国政府採购或贸易制裁、呼吁国际货币基金组织(IMF)加强监督等手段。
这意味着一旦升级为金融战，将影响外资在华投资，并影响中国企业境外融资，影响中国高科技行业中长期的发展，影响中国资本市场发展，甚至拖累人民币国际化进程。同时，美国也可能藉此迫使人民币滙率升值。
美国过去多次将他国列为滙率操纵国，但并未进行实质性贸易制裁，而是透过双边谈判，促减少对外滙市场的干预。
人民币未来会否被迫升值，将成为中美贸易战和国际市场未来关注的焦点。
回到中国身上。十一长假复市前夕，中国人民银行突宣布下调存款准备金率一个百分点及置换中期借贷便利。降准幅度之大，反映当前内地经济水深火热，必须及时下重药稳住局面。大家需有心理准备，短期人民币汇率会转趋波动，惟亦只有妥善调节货币政策及财政政策，并加大改革开放力度支援经济，人民币才有稳定基础应对日趋严峻的外部挑战!
人行今次降准，是年内第四次。本次降准原因有二：其一，释出稳住金融市场讯号。上周是十一黄金周长假期，外围市况波动，美国长债息率升至3.23厘，导致新兴市场股滙下跌，离岸人民币兑美元一度跌穿6.9，故当内地复市，对A股和人民币构成沉重下行压力，人行冀透过降准消息，缓减股滙过分的动盪；其二，为迎接外围形势遽变做好准备。美国副总统彭斯上周罕有地严词狠批中国，试图将中国塑造成后冷战最大威胁，令中外震惊，国际形势十分不乐观。
此外技术上，放水目的是偿还十月中到期的中期借贷便利约4500亿元人民币，其馀料可再释放增量资金约7500亿元人民币。严格而言，今次仍属定向调控，旨在优化流动性结构，弥补银行体系流动性缺口的同时，银行体系流动性总量未有太大变化，以显示维持稳健中性的货币政策取向。官方强调不以大水漫灌来救经济，配合实施了逆周期调节因子、远期售汇准备金等外汇宏观管理，应有助堵住人民币大幅贬值之门。
事实上，投资者须接受人民币汇率呈双向波动的现实，且谨记人民币表现离不开经济基本面。内地出口业需要时间应对外部变化，经济既以内需为主，踏入第四季又是市场流动性紧张的季节，此时降准以降低企业尤其是中小企的融资成本，避免年尾出现企业倒闭潮，缓解内房泡沫爆破的压力，减低对消费信心的衝击，时间上拿捏合适。官方明确排除了大幅贬值的可能性，另边厢容许人民币汇率有更大的弹性为实体经济给力，缓解出口压力，为美国一旦对全额进口中国商品加徵关税或进一步调高关税作准备，政策既不存在矛盾，亦有其实际需要。
当然，人民币汇率，还取决于两大货币──美元及欧元的走向。美国持续加息似没悬念，如无意外年底欧洲央行落实结束量宽，明年下半年将迎来加息窗口，欧元表现将可对美元升势起牵制作用。故对于人民币走向，须全盘考虑，审时度势，暂毋须过分悲观，自乱阵脚。
其实，贬值有利也有弊，中国应是以稳定为主线。实际上中国央行不断出招，如上调外滙风险准备金率、重启逆周期因子、在香港发行央行票据，释放稳定滙率讯号，以免人币失控地走贬，影响金融稳定性。
梧桐一叶落，天下尽知秋﹗中美两国的货币政策愈见分化已成事实，反映中国正积极调整策略应对经济危机。未来数年，无论是製造业、房地产、银行、消费零售、创新科技业，以至无数的中国家庭，都要设法调整策略以应对经济增长放缓、债务恶化和外部不稳的挑战。降准只是短期稳定措施，更积极的调节货币政策，配以更大力的财政政策和市场开放改革力度，以市场实力来吸引外资进入，组合拳盘活经济，才能有效应对眼前的内忧外患，化危为机!
最后一提的是，大量避险资金涌往美元资产，美股泡沫路人皆见，待稍后美企业绩反映贸易战的影响，美股估值终归要作出下调。为时十载的超低息环境终结，资金犯滥和高杠杆谋利的操作方式已成过去。代之而起，是货币供应趋紧、利率上升，加上中美之间的经贸争端，将为全球市场带来严峻考验。
中国只有稳定内部经济，切莫自乱阵脚，才能迎战中美变局。所以，中美博弈，中国的关键词就是一个“稳”字！
(2018/10/10猫眼社评 作者为国际华人电子日报《熊猫时报》社长兼总编，知名华人时事评论家)
