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▲ 上月中國製造業PMI降至盛衰分界綫，引起經濟界熱議。（新華社資料圖片）
【熊猫财经】受美股下挫和華為事件的影響，剛想抬頭的中國股市再行下挫，北京證券界人士客氣地說，中國股市再入尋底階段。股市起伏再平常不過，宏觀經濟的起落，當然也不同的視角，但中國經濟已經走到年底，中央經濟工作會議就在籌備，總得有個眼前面臨大勢的評判，中國經濟已在谷底反彈，還是跟股市一樣再入下行通道，爭持激烈。
一般而言，中央經濟工作會議召開時一項重要任務，是決策層要對國際國內大勢作出分析判斷。而決策層有關經濟大勢的判斷，來自會議籌備期中，三部分判斷的合成，即對過去一年經濟走勢的總結、對現在經濟運行的定性、對未來一年經濟大勢的展望。
上月PMI回落 經濟有下行壓力
過去一年走勢，人所共知；未來一年展望，仍難捉摸；經濟界爭持的，主要是現在的定性。這一爭持，由國家統計局發布的11月中國製造業和非製造業採購經理指數（PMI）引發。數據顯示，11月中國製造業PMI為50，按月小幅回落0.2個百分點；非製造業商務活動指數為53.4%，按月回落0.5個百分點。
中國宏觀經濟看數據，過去主要看三大數據，即GDP、CPI再加一個失業率，這是因為長期以來觀察中國經濟，較注重經濟增長的起落、防範通脹、人口就業，PMI也會重視，但不會拿來爭議。
現在PMI數據引起關注和引致爭論，主要是經濟不確定因素太多，所以重視PMI的先導意義。這是因為經濟界看製造業PMI，以50為綫，一般而言PMI高於50，就說製造業走勢向上，位於擴張區間，如果50以下，則被視為走勢向下，進入收縮區間。
11月中國製造業PMI，雖說數據是回落，但剛剛落在50，由這個位置可以得出三種判斷，一是指其預示著實體經濟進入下行通道；一是認定只是處於臨界點，是不上不下；一是一如過往只有下行壓力，還因非製造業指數仍在擴張區間，預示經濟轉型調整中，總體向好。
貿戰陰霾 內地製造業陷困境
也就是說，不管持甚麼論調，對經濟有下行壓力已是共識，不同的只是這壓力已把中國經濟拉入下行通道中，還是其正在十字路口徘徊。預期決策層面對這種形勢，也只會強調經濟有下行的壓力，但又有戰略回旋的空間這類解說。
當然，PMI只是展示宏觀經濟的其中一個重要指標，而中國經濟也確實努在向投資、生產、消費平衡發展中努力，這叫看大局。但又不能不看到，如果中美貿易戰不僅沒有中止，反而進入一定程度的冷戰，則大比例外向型的中國製造業，現在是沒有最困難只有更困難。而製造業對中國經濟，又仍舉足輕重。
有消息說，時近歲尾，中國各大銀行都接下了突擊信貸的任務，其總額度據傳高達兩萬億人民幣。如果傳說屬實，這水又至少有一部分流入製造業，那會有點把中國經濟向上托舉之力。
