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美国股市迎来暴泻的“血色圣诞”
本报评论员 蓝雨
美股上周大挫，纳指更跌入技术熊市。美股跌跌不休，标指更有机会创下史上最差12月表现，周一平安夜不平安，3大指数继续全线暴跌，标指从52周高位回落逾20%，正式陷入熊市。美股标指今年12月以来已重挫15%，假如趋势持续，会是自1931年经济大萧条以来最坏12月表现。而道指插穿22000点关口，以全日最低位收市，报21792点，跌653点或2.9%。
12月向来是美股表现较好月份，并向来有「圣诞升市」（Santa Claus Rally）一说，美股今年表现反常，确是令人忧虑市场出现问题。Stock Trader’s Almanac数据指，自1931年以来，道指仅在其中25年的12月走低，其余全部见涨，而历年平幅上升1.6%。标指在平安夜正式陷入熊市，从高位回落超过20%，12月以来已累挫14.8%，跌幅超过1931年经济大萧条全个12月之14.5%，恐成历来最差。
更不幸的是，所谓「FAANG」的美国五大科技股全部已出现技术上的50天线跌穿200天线，为後市极具参考价值的噩耗。单以最後一家出现此噩耗的苹果公司而言，过去十年只出现过三次，每次出现後的三至四个月，股价都要平均再泻两成。由於该股目前已是美股三大指数的重磅成分股，若往绩正确，预示美股仍有「终极一跌」。
面对今年不仅没有反弹行情，反而暴泻的“血色圣诞”，美国财长姆钦周日试图出招安抚市场，他「主动公布」的「利好消息」，即他表示曾与美国六大银行总裁对话，指出他们都确认其银行有足够流动性，以应付顾客、商业市场等的借贷需求。惟此举未能安抚市场，反而令坊间更加认为连姆钦都忧虑市场状况，市况一定是出了问题，更令市场相信，美股近日跌市原因并非单单因为，投资者多数会在年底重新调配资产组合之故。後市存有更大的隐忧，从而加剧了美股跌势。市场不会把姆钦的说话视作可令美股转势的催化剂。姆钦的澄清无办法缓解市场的忧虑，反而会令人质疑，向来喜爱使用Twitter的特朗普为何不自己澄清。
姆钦之所以出招无效，皆因金融机构的流动性问题一直并非投资者所担心的要点。姆努钦此番自作聪明的安抚市场操作，可算是弄巧反拙。
由于第一次出招被指做法适得其反，引起市场不必要的恐慌，姆钦因此再次出招尝试救市，周一出动华府「跌市救火队」——「金融市场工作小组」召开电话会议，讨论市况。惟「跌市救火队」似乎未能稳住市场，反而加深投资者认为市场出事印象。
所谓「跌市救火队」（Plunge Protection Team）是坊间对美国「金融市场工作小组」的称谓。
工作小组始於1988年。时任美国总统列根在1987年「黑色星期一」股灾後，希望成立一支队伍，负责设法确保金融市场运作畅顺。跌市救火队在2008年金融海啸期间亦曾开会，并建议整改金融监管及按揭借贷规则。但跌市救火队不一定在每次金融危机期间都开会。
目前其成员包括金融市场工作小组主席美国财长（现时为姆钦），还包括联储局主席、美国证券交易委员会（SEC）主席、美国商品期货交易委员会（CFTC）主席3人。这次会议，姆钦亦邀请了美国货币管理局（OCC），以及美国联邦存款保险公司（FDIC）负责人参与电话会议。
但在市场信心低落之际召开此等会议，更可算是不知所谓。业内人士指出，目前是有两个可能性：一是特朗普政府太笨，二是他们知道一些市场不知道的消息。
同时，特朗普取消圣诞渡假计划後，留在白宫闲来无事，见股市大跌就继续向联储局开火，指责联储局对市场「没有感觉」，不理解在贸易战、强美元、联邦政府停摆下的必要操作，就如打哥尔夫球「没有手感」一样。
此等声明使外界继续担心特朗普会「史无前例」的踢走联储局主席鲍威尔（Jerome Powell），造成不确定因素，使投资者愈加不安。
纵金融市场还未爆发危机，但美股近期却异常波动，反映投资者在种种忧虑下开始失去信心。
美国媒体编制的恐惧与贪婪指数近日更鲜有地创历史新低，反映整体市场处於「极度恐慌」的最高级别。
美国财政部称，金融市场工作小组会协调确保市场运作正常。尽管市场波动不一定代表经济有麻烦，但联储局主席鲍威尔上周坦言，市场金融状况趋紧，是经济增长预期下调原因之一。
那么，市场现时怕甚麽？
首先是中美贸易战下，环球经济增长恐会放缓。国际货币基金组织（IMF）早前已下调全球及美国今明两年增长预测；美企在第三季业绩期间亦纷指关税推高成本，盈利展望令市场失望。
其次是环球央行收水，市场流动性恐现短缺。欧洲央行本月正式结束买债计划，而美国联储局本月议息亦令市场觉得鹰派。联储局明年继续全速缩减资产负债表，「量宽」变「量缩」，尤令市场担心。
再者就是美国政治因素，使投资者信心动摇。特朗普不停攻击联储局主席鲍威尔，更传出有意开除对方，教市场忧虑央行独立受损。加上华府近日停摆，局面更可能拖延至明年，进一步打击市场气氛。
特朗普此前一直高举美国股市高企为其政绩，如今却只能诿过於人：「我们经济的唯一问题在於联储局。」
随着美股倒下，2018年罕有地出现全球没有一项主要资产表现出色的一幕。统计显示，美股熊市平均长达13个月，收复失地更需时22个月。2019年美股颓势恐会延续。
传统投资智慧有云，股市一般跑先实体经济约半年，意味明年经济恐逐步向下转差。
除了美股，日本股市代表之一东证指数上周正式陷熊，对全球市场有预示作用。有大鳄发现，日股与美股有着奇特关系，通常是前者提前半年左右见顶，同时巧合地提前约半年陷入熊市，见熊後仍要经历逾一年的痛苦才真正见底。一旦这观察再次成真，即美股标指必然见熊，时间上或是明年中，并会直至二○年，唇亡齿寒的中港股市绝难独善其身。
此外，美国政府的慌乱回应，实在值得我们再度审视特朗普凭「感觉」治国的做法。
特朗普在上月一场访问中批评鲍威尔加息政策时，就说：「我有直觉，而我的直觉有时比所有人的脑袋更能告诉我更多。」
这种凭「感觉」治国的倾向，一直惹来外界的两种不同解读：一是特朗普心中其实是深谋远虑，只是他棋局太大、步法太出奇，使外界难以猜度而已；二是特朗普根本就是毫无章法的盲拳师，成败只在运气之间。
在市场慌乱之际，主动发放消息令市场更为不知所措，似乎不可能是任何深谋远虑的策略中的一部份。回顾特朗普名下公司6次宣布破产，而多番需要其父接济的历史，可见特朗普的「感觉」似乎可靠性不高。
特朗普上台之初，美国经济升势早定，其减税政策只是火上加油，使经济愈加炽热。今日经济表现有缓慢势头之时，特朗普还能否凭其直觉而自以为得意，在此次应对乱象的教训下，实在不容乐观。
看看美国政府的救市，可说是手忙脚乱。昔日中国股市不济，西方金融专家指中国股市不成熟，处理股灾手段不力，现在看，美国股市也只是五十步笑一百步而已。中国金融专家没必要对西方金融制度封神，盲目崇拜。这是这次美股小型股灾的最大启示。
此外，回顾○八年金融海啸後，全球央行接力大规模放水，衍生了资产价格虚浮、贫富悬殊剧烈扩大，从而令民粹主义在民主地区开始风行，一旦连美国经济也倒下，全球确实难以复制十年前的救市板斧，否则只会令民怨失控。惟投资者须注意，明年元旦起，欧央行停止量化宽松，联储局上周也落实加息，是双重夹击。所谓「水能载舟，亦能覆舟」，最少预示着明年初难有惊喜，入市须谨慎。环境如此，中国政府金管机构需调配力量，正确面对股市走势，不能因为救市而忽略了实体行业的生存和发展，否则得不偿失。
（2018.12.26猫眼社评）
