【熊猫时报讯】美国与中国的科技战争正在升温，科技泡沫看起来不妙。在可预见的未来，技术战争将抑制需求，并增加所有参与者的业务成本。科技泡沫仍在高位漂浮，随着各国央行加大流动性以应对疫情，科技股飙升。
但随着科技战争的影响在未来几个季度和收益报告季节变得越来越明显，股市将受到一股寒意的影响。可能没有足够的流动性来消除对基本面恶化的担忧。当科技泡沫破裂时，破裂的声音可能会比2000年更大，给金融市场带来的冲击可能会超过2008年的危机。
世界正在经历历史上最大的科技泡沫。看看苹果就知道了，它的市值已经达到了2万亿美元。尽管苹果是一家优秀的公司，拥有可持续发展的商业模式，但其手机核心业务是一个夕阳市场。鉴于它已经是一个科技巨头，还有多少增长空间?然而，该公司接近40倍的市盈率是10年来最高的，这或许没有道理。
其他科技公司的估值就更不合理了。以市值衡量，特斯拉可能是世界上最大的汽车公司，但在产能严重过剩的行业——以及行业的一部分——按收入衡量，它实际上只是一家小公司。Uber是一家只有通过降价才能快速增长的叫车公司。Facebook和谷歌等公司从收集数据中获利，并越来越多地受到监管审查。他们的商业模式是否可持续值得怀疑。
流动性过剩是巨大泡沫的原因。有些人可能还记得2000年的泡沫。那时，全世界都担心所有的电脑会在1999年12月31日午夜停止工作。
美联储(Federal Reserve)等主要央行也加入了进来，加大了流动性支持力度。这助长了互联网的繁荣。当央行在2000年将政策正常化时，泡沫破灭了。
当前的泡沫要大得多，与过去不同的是，Covid-19是一场真正的危机；全球经济正处于大萧条以来最严重的困境中。不过，各国央行还是遵循了惯常的做法，将利率降至零，并向全球银行体系注入数万亿美元资金。
这将如何帮助实体经济?降息的作用在于鼓励投资和消费。当瓶颈是数以百万计的人被困在家里，也就是说，需求无法对财政刺激做出反应时，更多的流动性又能有什么帮助呢?
现在唯一可见的后果是巨大的泡沫。中央银行可能犯了他们一生中最大的错误。当这个泡沫破灭时，他们的声誉可能永远无法恢复。
投机者头上乌云密布。中美之间的竞争将决定21世纪的进程。美国与中国的关税战争是一个开始。如今，科技战争正在加剧，华盛顿基本上切断了华为的芯片供应。
由于华为这家中国公司是世界上最大的电信设备供应商，它对芯片的需求占了市场的很大一部分。华为的竞争对手需要很长时间才能开发出同样的产能。全球对芯片的需求可能在未来几年持续下降。
美国与中国的脱钩以及全球供应链的重塑是不可避免的——但这个过程可能需要很多年。它将减缓创新，扭转过去20年的趋势。
长期以来，中国一直是IT产品生产商的天堂。你可以把设计带到中国，让它快速、廉价、大量地生产出来。没有什么可以替代中国。随之而来的是遍布许多国家的供应链，劳动力和资本成本大幅上升，而物流效率却较低。
对于像苹果这样的品牌公司和像亚马逊这样的销售平台来说，这将意味着成本的上升和利润的下降，不像他们习惯的那样。这也意味着金融市场不能再从过去的趋势进行推断，股票可能不得不重新定价。
随着中美脱钩，全球经济放缓将持续到疫情爆发后。过去20年，这两个经济体占了全球增长的大部分;其他经济体在很大程度上也在借助它们的成功。
中国是一个过度投资的经济体，而美国是一个过度消费的经济体：一种便利的联姻让这两个单腿残疾的人能够相互依靠，保持平衡。但现在，当他们彼此疏远时，他们注定要跌倒。
当他们实现经济平衡时，常态可能会恢复。然而，到目前为止，两人都没有这么做。
全球经济放缓将对科技行业产生重大影响。这是因为该行业是由消费驱动的，将受到收入增长或收入不足的影响。对手机的需求已经从高端转向低端。
对IT产品的需求如此强劲，以至于该行业在收入方面的表现与其它市场一样。目前，由冠状病毒引起的收入下降已被政府的“直升机撒钱”所抵消。但政府不可能永远借钱来支持人们的消费。Covid-19对IT产品需求的影响只是被推迟了，而不是被消除了。
IT产品市场和其他消费市场一样。它会成熟。而且，在可能出现的长期经济放缓期间，它正在走向成熟。当投资者意识到IT产品市场正在向20年前的白色家电市场靠拢——进入增长缓慢、利润率下降的年头——泡沫就会破裂。
[ 华尔街文摘译 – 原文 SCMP — 2020年8月29日]
